箱体整理或是现阶段博弈各方最优选择

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发布日期：2008-05-16 作者：来源：金融界浏览：

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特殊事件背景

　　今年是奥运年，奥运会是世界性的体育盛会。3?14事件给我们的政府在安全方面提了醒，力争安全稳定办好奥运会将是我们政府一个历史考验。各级政府积极部署，一切以安全稳定为导向开展各项工作。社会稳定作为第一政治任务在全国开展，尤其在奥运会之前。稳定高于一切，资本市场的稳定岂能是空话。

　　社会环境

　　5?12汶川大地震，看似一场局部地区的重大自然灾害，其影响程度还是不可估量的，它是继76年唐山大地震后死亡人数最大的一次自然灾难。但对整个社会的经济影响还是比较小的，一是我国经济总量的盘子比较大，二是受灾地区本身就是经济相对落后地区经济贡献占比较低。因此对我们资本市场的直接影响也是比较小。但是间接还是有的，赈灾、救灾以及灾后重建都需要一个稳定的社会环境，社会稳定又一次成为主基调。从社会稳定总政治任务看，这就要求资本市场同样需要稳定。

　　监管层的表现

　　股指期货从06年筹备到现在，各项准备工作都已就绪，就连测试交易都已开展一年有余，就着监管层的“高标准、稳起步”也该问世了，而就是久拖不开。还有，自2005年新证券法修订，新增了融资融券业务，随后证监会发布了业务规则，两大交易所发布了该业务试点规定，至近期国务院又发布了《证券公司监督管理条例》，关于融资融券业务法律配套文件都已出齐，然而该业务还是久拖不开。个中原因，无外乎稳定。

　　近期市场走势

　　在规范了大小非减持和下调印花税后，市场从4月22日开始反弹，至3786点止，此轮反弹有26%幅度。3000点是政策底应该无可非议，而机构对于底部抄底抢货并不热衷，3000点附近频现大宗抛盘，行迹诡异。个中原因也是稳定所致。在政府稳定的大背景下，各大机构并不忙于抄底进货，而是大举换仓长远考虑，应该算是一种默契。在机构主导行情的背景下，各机构既响应了政府的号召，又达到了换仓以优化投资结构的做法不能不说是个上上策。

　　我们资本市场上博弈主体主要包括：社保基金、基金公司、财务公司、QFII、私募基金等机构投资者，普通投资者，上市公司，监管者。投资者结构中，以社保基金和基金公司管理的基金为主要投资者，两者投资额度将达到两市流通市值的三分之一，且两者最易被管理层赋予政治使命。鉴于当前的情况，稳定股市将是现阶段的政治使命，箱体整理或许是现阶段博弈各方的最优选择。南京证券王灿江

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