九阳股份：豆浆机行业领先者

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发布日期：2008-05-13 作者：邓永康来源：浏览：

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公司自2002年7月成立至今，在短短5年内公司净资产增长45倍，年均净资产增长率超过200%。截至2007年年底，公司合并报表的净资产为4.61亿元，而此次公开发行股票预计募集资金9亿元左右，约为2007年净资产的200%。但随着募集资金的到位和投资项目的实施，公司资产和经营规模将迅速扩大，使得公司组织结构和管理体系趋于复杂化，公司的经营决策、风险控制的难度大为增加。

厨房小家电市场的进入门槛较低，国内外厂商对此市场的进入和扩张也在提速。同时，行业内也存在一些不正当竞争现象，如价格战、专利侵权、商标侵权、企业名称侵权等。随着行业的发展，公司面临市场竞争不断加大的风险。市场竞争的加剧，可能使公司产品的毛利率下降。预计公司08、09年的业绩为1.60元、2.10元，综合考虑公司的成长性，我们认为公司的合理估值为08年预测业绩的25～30倍PE，估值区间为40.00～48.00元。

近期中小板公司上市首日溢价在100％左右，综合考虑公司的基本面，我们建议的询价区间为07年扣除非经常性损益后的每股收益的25～20倍PE，即24.47～29.36元。

(上海证券有限责任公司)

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