把握当前投资机会

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发布日期：2008-05-16 作者：钟银燕来源：市场报浏览：

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　　国投瑞银稳健增长灵活配置基金拟任基金经理。工商管理硕士，10年证券从业经历。

　　震荡市中如何避险趋利，无疑成了基民们最为关心的话题。对此，正在销售中的国投瑞银稳健增长灵活配置基金拟任基金经理袁野，提出把握深度调整机遇，并强调灵活资产配置以及“资源优势”的独特选股视角，受到市场关注。

　　A股安全边际已现

　　据WIND统计，本次调整是近十年A股市场所罕见的，也是仅次于股市发展初期的两轮暴跌行情的大调整。

　　对此，袁野指出，从估值角度来看，A股市场目前已经显现安全边际。关于二季度市场走势，袁野表示预计会有反弹出现，A股市场将会根据公布的宏观经济数据和调控政策的动向，最终确立全年的估值中枢。从风格投资的角度看，他认为二季度将是蓝筹股主导的反弹行情，没有基本面支撑的中小盘股和主题投资机会经过一季度的爆炒后将会逐渐淡去；另一方面，经过一轮暴跌后，很多业绩高成长的绩优中小盘股票被错杀，估值大幅回落后，亦将在二季度有非常好的表现。

　　以“资源优势”选股

　　对于通胀的压力，袁野也给予高度关注，他对其还有一非常形象的说法，“目前来看，如果震荡是证券市场的关键词，那么通胀肯定是宏观经济的关键词。”

　　袁野表示，众所周知，通胀时代的投资格言为“资源为王”，也就是说资产类股票的投资回报，将高于资金密集类股票；而一般制造类股票将基于其成本转嫁能力和对于经济增长的敏感度，不同板块也将表现出不同的收益特征。

　　袁野表示，“资源优势”也正是稳健增长基金的选股理念，它将在高通胀和经济减速的背景下，精选具备成本传导能力和自主定价权的低估值绩优成长股、上游的稀缺资源股，把握奥运、创业板和股指期货推出的主题投资机会，同时高度关注系统性风险的控制。

　　不过，谈及“资源优势”的选股视角，袁野指出，它并不仅仅局限于原材料等资源角度，而应该从价值性、稀缺性、难以模仿性和难以替代性等方面特征来具体辨别。

　　袁野表示，该基金借鉴波特的五力模型来确定企业的资源优势，具体包括自然资源优势、具有天然或后天排他性的独占性资源优势、制度资源优势、辅助性资源优势、全球分工中的国际比较优势、网络资源优势、品牌资源优势、人力资源优势、不易被竞争对手模仿的专有技术资源优势等，并通过成本分析、有效性分析、企业家能力分析、企业文化分析来全面评估，并具体根据财务指标，如毛利率、净资产收益率、投入资本回报率等指标的变化情况，来分析企业对优势资源利用的合理性和效率，比较不同企业的盈利转化能力差异，从而发现其中的佼佼者。

　　最后，袁野表示，目前市场不确定性加剧，该基金作为专门针对震荡市特点设计的混合型新基，“希望选股上的资源优势，能转化为投资者的回报优势”。

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