宏观快评：美联储大幅降息国际热钱流向叵测

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发布日期：2008-01-24 作者：孙方红，李虹蓉来源：

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⑴ 美元资产的投资价值正逐渐显现此次美国大幅降息对美元汇率构成沉重打击，但很可能使美元的吸引力提高。从全球经济增长角度，美国经济增长放缓很难使欧洲独善其身，减息恐将成为欧洲未来货币政策的不二选择，因此，我们仍然认为，美元汇率在此次降息打击后回稳甚至反弹的可能性正在提高，美元资产的投资价值正逐渐显现，这会对热钱构成吸引。据英国《金融时报》援引市场调研公司Dealogic提供的数据说，07年1-8月，亚洲公司购入美国资产的总金额达到161亿美元，大大超过去年全年的39亿美元和2005年的18亿美元，美元疲软是其中一个主要原因
⑵ 汇率看，人民币大幅升值的可能性在降低基于对08年美元汇率回稳甚至反弹的预期，人民币汇率在08年不大可能发生象07年一样因美元汇率下降而被动性升值；此外美国经济增长放缓，很可能会拖累欧洲经济，对中国出口带来负面的影响。这些预期使得人民币08年大幅升值的可能性降低
⑶ 人民币资产的吸引力或不如07年初中国市场对热钱的吸引力主要体现在股市和楼市，但站在08年初来看，上证指数07年已经有近一倍的涨幅，资产价值已处于相对高位，而楼市在经过06年、07年大幅上涨之后，目前处于政府严厉的宏观调控之下，对资金的吸引力不如07年初
综合判断资金的逐利性决定了其追逐收益最大化，美元资产价值的逐渐显现或会分化人民币升值预期下人民币资产对热钱的吸引力
(平安证券有限责任公司)

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