08年5月宏观经济报告：出口下滑中的行业稳健性比较

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发布日期：2008-05-07 作者：杨帆来源：

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美国经济仍未企稳，其房地产还在持续调整，个人消费增速继续放缓；而美国经济的放缓，已经对欧盟和日本产生了负面影响。同时，我国的通胀压力仍然很大，我们预计4月份的CPI 在8.2%左右，PPI 在8.3%左右，国内实际有效汇率升值的步伐仍然会保持较快速度，外需持续下滑和实际有效汇率的升值将对国内出口产生持续性压力，年内出口将继续保持温和回落态势。

出口对中国经济具有重要的意义。出口占工业企业销售的比重大致在4.4%左右，但它同工业企业的利润增速却有很大关联性，据我们测算，出口增速下降1个百分点，工业企业利润增速下降0.8个百分点。

由于各行业对出口的依赖程度不同，对美国经济波动的敏感性不同，受到新兴市场的影响不同，因此各行业在出口整体下滑中的稳健性也有所不同。我们定量的分析了各个行业的稳健性，其中化学纤维制造业、采掘业、医药制造业、食品业、黑色金属冶炼业及压延加工等行业仍将保持较好的稳健性，而纺织服装鞋帽制造业、家具制造业、仪器仪表及文化办公用机械制造业、文教体育用品制造业、机器设备等行业的稳健性较差。

(国金证券股份有限公司)