宏观研究：通胀何以越调越高？

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发布日期：2008-05-13 作者：胡月晓来源：浏览：

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世界性通胀推动中国通胀走势。有二个因素造成了世界性通胀的局面。一是占国际货币体系绝对统治地位的美元流动性过分膨胀，二是国际大宗商品石油的屡创新高。世界范围内的通胀使得融入世界经济体系框架下的中国经济也难例外。虽然我国没有放开资本自由流通，国内石油价格体系也是管制的，但国内外价格体系的高度差造成了前2年中国商品在国际市场上普遍的价廉局面，通过实体经济渠道（贸易联系）及因此造成的外汇占款增加，还是造成了我国流动性也随世界流动性的扩张而扩张，通胀率持续上升。从国际油价和我国CPI 走势的联动关系看，两者联动关系连接程度高达94.54%。

中国价格绝对水准将继续上升。2008年5月份后，美联储货币政策工具由价格型悄然向数量型转变，加大了向经济体系持续注入货币流动性的速度。货币流动性的扩张显然会对目前已处高位的商品牛市产生影响，继续对国际大宗商品价格的上涨产生推波助澜的作用，国际油价突破120美元后也没有企稳迹象。国际油价上涨造成了世界通胀，世界通胀造成了中国价格绝对水平的上升。在多种调控措施的综合作用下，中国今年“前高后低”的价格走势是能实现的，但CPI 数值的降低仅仅是由于统计“翘尾”因素消除的结果，价格水平不会下降。

(上海证券有限责任公司)

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