中国人的网上基金家园
  • 您好，欢迎您来到酷基金网
  • 点击设置我关注的基金

我的位置： 主页 > 新闻公告 > 研究 > 国内宏观 > 正文

交行研究报告：通胀压力依然不小 从紧基调不会改变

-----------------------------------------------------------------------------------------------

发布日期：2008-05-13 作者：谢利 来源：金融时报 浏览：

-----------------------------------------------------------------------------------------------

　　4月份，居民消费价格总水平同比上涨8.5%。其中，城市上涨8.1%，农村上涨9.3%；食品价格上涨22.1%，非食品价格上涨1.8%；消费品价格上涨10.6%，服务项目价格上涨1.7%。居民消费价格总水平比3月份微涨0.1%；食品价格下降0.1%。 本报记者 成保平 摄

　　5月12日，国家统计局公布2008年4月份CPI数据，当月我国居民消费物价指数（CPI）同比上涨8.5%，涨幅比上月上升0.2个百分点。数据显示，4月份居民消费价格涨幅仍处于高位。对此，交通银行发布最新研究报告分析认为，当前促进我国物价上涨的因素有增无减，物价后续上涨压力增大，因此，反通胀成为首要政策目标。该报告同时预测，二季度央行货币政策仍会以数量型工具为主，近期加息的可能性不大。

　　尽管根据4月份数据分析，食品价格上涨仍是CPI上升的主要推动力，但交行在该份研究报告中指出，当前新涨价因素增多，物价后续上涨压力正在增大。首先，二季度翘尾因素影响仍处高位。由于2007年12月份CPI继续保持高位，翘尾因素对2008年CPI的影响达到3.4%左右。在一季度8%的CPI同比增幅中，翘尾因素影响就达到5.23%。而二季度翘尾因素有所下降，但仍然达到4.87%。翘尾因素要到三季度才会出现明显下降。第二，国际大宗商品价格大幅上涨，输入型通货膨胀压力增加。在弱势美元、地缘政治、基金投机炒作以及供求面基本因素的共同推动下，国际原油价格持续攀高，而原油价格长时间保持在高位正是造成国际粮食价格暴涨的原因。在全球化背景下，国际粮价和石油价格的持续上涨，将增加国内输入型通货膨胀的压力。另外，PPI与CPI之间的传导也加大了物价上涨压力。3月份虽然CPI涨幅因为天气影响因素的结束而有所回落，但PPI却出现快速上涨，这无疑增加未来物价进一步上涨的压力。另外，新劳动法的实施及其他一些因素，使得劳动力成本上升较快，劳动力成本上升通过增加企业成本推动了企业商品价格的上涨，将进一步增大消费价格上涨压力。最后，投资增速可能反弹，投资品价格上涨将加快。固定资产投资在2008年将由于“换届”因素、奥运会、企业盈利增长等的推动而继续维持高速增长。特别是在二季度，因为地方政府换届领导到位以及灾后重建进入实质性阶段，将推动固定资产投资增速出现反弹。而投资需求的高位运行，必将推动投资品价格持续走高。

　　综合以上因素分析，我国当前经济中存在的通胀压力依然不小。不过，由于一季度我国国民经济运行好于预期，同时美国一季度经济运行数据也表明，美国经济形势可能改善，将使外需下降压力减轻。再加上中国内需增长势头依然强劲，市场对于中国经济大幅下滑的担心越来越少，而物价的持续上涨则使通货膨胀成为需要关注的头等大事。因此，前不久召开的国务院常务会议要求在宏观调控中把控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突出位置，央行行长近期也表示目前货币政策更加关心的是反通货膨胀方面的问题。因此，货币政策从紧的基调不会改变。

　　不过，交行该份研究报告分析说，二季度央行货币政策仍会以数量型工具为主，近期加息的可能性不大。首先，5月份之后，物价上涨幅度应该会有所回落，这减轻了央行加息的压力。其次，美联储还有进一步降息的可能，目前中美利差已经严重倒挂，加息可能导致更多短期资本流入中国，增加人民币升值的压力，这限制了央行进一步加息的空间。最后，加息对于抑制目前物价上涨的效果不大。因为近期国内物价上涨更多是由于国际原油及大宗商品价格上涨所导致，而国际原油及大宗商品价格主要受国际市场供求因素的影响，我国加息并不能抑制这些商品价格的上涨，这也是央行近期不会加息的主要原因。预计从紧货币政策仍以数量型工具为主，二季度法定存款准备金率有可能再提高1次，公开市场操作力度依然不减，而信贷政策将“有保有压”，注重结构调整。

　　报告还认为，由于来自供给层面的通货膨胀压力越来越大，如国际原油和粮食价格的上涨，国内工资上涨的压力以及企业成本的持续提高等，单靠货币政策很难解决这些问题。因此，需要统筹协调运用财政政策、产业政策等，调整经济和产业结构，转变经济发展方式，从根本上解决供给问题。另外，因为通货膨胀已经成为全球性问题，因此，防止全面通货膨胀也需要世界各国，特别是主要发达国家央行的配合，共同努力，防止全球性通货膨胀蔓延。

收藏本页 打印