08年第4次存款准备金率上调简评

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发布日期：2008-05-13 作者：聂文来源：浏览：

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1．刚刚公布的4月份CPI 为8.5％，较上个月反弹了0.2个百分点，这也是今年以来连续3个月CPI超过8％。国务院年初制定的4.8％全年调控目标实现的难度越来越大，而且CPI 仍有较大的向上风险。

央行行长周小川5月10日在出席“2008陆家嘴论坛”作主题演讲时表示，中国货币政策的目标更加关心通胀情况。

从货币角度来看，流动性过剩是当前通胀难以控制的重要原因之一。从5月份公开市场来看，共有5100亿资金到期，其中央票到期量为2030亿，回购到期量为3070亿。加之，持续流入外资。五月份央行整体回笼资金压力较大。央行有必要通过存款准备金率的上调来较长期锁定资金。

2．央行上调存款准备金率0.5个百分点，锁定基础货币2000亿元。前面分析到5月份公开市场到期资金量5100亿元；另外每月新增外汇储备约500亿美元，即每月新增外汇占款约3500亿元。因而，此次存款准备金率的上调并不会影响到整体资金面。

从银行间货币市场基准利率品种R007近期表现来看，基本集中3％左右的历史平均水平位置成交，这之中还有近几周均有3-4只新股发行的因素影响，显示市场资金面仍比较宽松。

具体到银行，流动性出现结构性分化：由于四大商业银行贷存比相对较低，在60％左右，存款准备金率的上调对他们影响不大；而城市股份银行贷存比相对较高，基本在70％以上，存款准备金率连续上调，显然将限制他们的资金运用，资金相对紧张。

3．存款准备金上调对股市呈现一定的负面影响。央行接连上调存款准备金率显示了控制通胀的态度，并将继续严格控制信贷投放，对整体宏观经济都将产生紧缩影响。部分公司一方面不能获得企业及时正常经营所需的资金，另一方面，在信贷紧缺的情况下，及时获得信贷资金，也将是高于法定利率的贷款利率，相当于加息的影响。

(兴业证券股份有限公司)

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