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4月份货币信贷数据点评：货币增速小幅反弹 储蓄存款继续回流

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发布日期：2008-05-15 作者：崔红霞 来源： 浏览：

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2008年5月13日，央行公布了今年4月末金融运行数据：4月末M1、M2分别增长19.05%和16.94%。人民币各项贷款余额为27.96万亿元，同比增长14.7%，4月份新增人民币贷款4639亿元，同比多增419亿元。

货币供给增速有所反弹，储蓄存款继续回流。今年4月份的金融运行数据显示，M1、M2增速均比上月末小幅反弹，前期的持续回落态势并未得到延续。具体来看，M1增速为19.05%，增幅比上月末高0.8个百分点，M2增速为16.94%，增幅比上月末高0.65个百分点。货币供应量增速的反弹与储蓄存款的继续回流以及信贷投放的增加有关。

　　4月份居民户存款增加992亿元，同比多增2666亿元（去年同期下降1674亿元），是2003年以来同月份的最高水平，居民储蓄存款的增加维持了一季度以来的上行态势，储蓄存款的回流仍在继续。从原因分析，既有去年以来连续六次上调存款利率的影响，也与今年以来股市持续调整、房地产市场低迷有关。

　　从今年5月份的金融运行情况分析，在从紧货币政策基调下，M2增速预计在17%左右。

信贷投放规模同比有所增大，但紧缩力度进一步加大的可能性较小。在连续两个月信贷投放规模同比少增之后，4月份的信贷投放规模为4639亿元，同比多增419亿元。4月份的信贷投放规模也是2004年以来的同期最高水平。从原因来看，这与今年信贷规模的季度调控有关，在季度的第一个月份，银行发放信贷的动力比较强。另外，也表明当前银行仍面临较强的信贷扩张压力。从前4个月整体的信贷投放来看，1－4月人民币各项贷款增加17965亿元，同比少增472亿元。

从信贷投放的结构来看，居民户贷款增加724亿元，同比少增512亿元，其中，短期贷款增加441亿元；中长期贷款增加283亿元；非金融性公司及其他部门贷款增加3915亿元，同比多增931亿元，其中，短期贷款增加877亿元；中长期贷款增加2131亿元；票据融资增加836亿元。因此，信贷投放的增加主要是企业贷款增加较多，居民户贷款同比仍少增。

政策面，结合4月份小幅反弹的CPI数据、持续上行的PPI数据、以及外贸运行数据，我们认为，从紧仍然是下一阶段货币政策的主要取向，数量型工具仍然是货币政策的主要手段，央行仍将通过加大公开市场操作力度以及调整存款准备金率的方式来加强银行体系流动性的管理。在近日再次上调存款准备金率0.5个百分点之后，加息的可能性短期来看应该不大，但值得注意的是，近日发生的地震灾害将给宏观经济以及政策调控走向带来较多的不确定性。

(华泰证券股份有限公司)

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