面对增发概念股：去还是留？

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发布日期：2008-05-08 作者：赵洋来源：金融时报浏览：

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　　据统计，目前正排队等候增发的上市公司有70家左右。其中，有不少公司公布的增发价格已经远远低于目前的二级市场价格。近日，又有公司在修改此前提出的增发价格，将增发价格下调。

　　在已经完成增发的上市公司中，受累于此轮市场深度调整，股价跌破当初增发价格的占了相当比例。2007年至今，实施增发的上市公司共有203家，最近收盘价（复权后收盘价）低于增发价格的公司有54家，占增发公司总数的26.60%，折价幅度最高的在50%左右。

　　投资者温先生现在很为难，自己在40元买的泛海建设日前提出公开增发股票的方案，而其股价目前复权后仍不足30元，是继续持有还是“断臂”离场？温先生有些举棋不定。

　　在目前的市场情况下，与温先生情况类似的投资者不在少数。据统计，目前正排队等候增发的上市公司有70家左右，其中有被市场较为看好的银行、券商、医药、煤炭等行业的公司，也有十几家ST公司。这其中，有不少公司公布的增发价格已经远远低于目前二级市场价格。近日，又有公司在修改此前提出的增发价格，将增发价格下调。

　　在已经完成增发的上市公司中，受累于此轮市场深度调整，股价跌破当初增发价格的占了相当比例，成为市场上另一类“破发股”。2007年至今，实施增发的上市公司共有203家，最近收盘价（复权后收盘价）低于增发价格的公司有54家，占增发公司总数的26.60%，其中包括公开增发的30家公司，定向增发的24家公司，折价幅度最高的在50%左右。

　　“对于增发概念股，投资者是去是留，关键在于公司质地以及增发后的项目情况。”某市场人士告诉记者。

　　有咨询公司同样分析指出，对于增发股的投资操作，首要的是必须仔细分析上市公司的增发行为是否利好，这要结合公司增发的用途加以分析，尤其要看注入资产、新项目投产是否能够确实提升上市公司的业绩水平。

　　上市公司增发方式分为定向增发与公开增发。在一些分析人士眼中，增发方式也会影响到未来的股价。有研究指出，由于公开增发股在短时间内难以很好地增厚公司业绩，加上募集资金能否如期进入预定项目存在一定变数，这就使得上市公司的公开增发具有一定的风险。再加上公开增发股在短期内筹码供给的增大，在低迷市道中容易对股价产生压力。而定向增发，尤其是向大股东或者战略投资者定向增发的股票价格往往比市场价格要低，机会大而风险小。一方面，此类定向增发价格往往被市场视为产业资本认可的公司价值下限；另一方面，在控股股东与中小股东信息不对称的情况下，实施定向增发的公司，至少在大股东所持有股份到期的时间段里有较强的提升公司市场价值的内在动力。

　　“在去年的牛市中，不少公司通过定向增发实现了集团资产的注入，从本质上改变了上市公司的质地与盈利能力，这种增发还是值得期待的。”上述市场人士指出。

　　2007年的市场中，整体上市、资产注入成为一道炫目的风景，上市公司一般通过向控股股东定向增发实现集团整体上市，这也催生出不少当时的超级牛股，如中国船舶和中国远洋等。而年初，中国中期提出定向增发方案，拟通过增发将多家期货公司资产置入上市公司。此举如果成功，则意味着股票市场上首只期货股的诞生。而中国中期二级市场股价的连续涨停则表明了投资者对于公司定向增发的追捧。

　　在近期的反弹中，不少此前完成增发但股价跌破增发价的公司股票反弹同样较为抢眼。有专业人士指出，根据历史经验，那些因受大熊市影响而破发严重的个股在大盘回暖时，主力自救展开反扑行情的机会极大。本轮调整中，两市有数十只增发个股股价跌破增发价格。其中定向增发的品种已造成机构投资者浮亏数十亿元。如果这种个股跌破增发价趋势再持续，机构参与增发的信心将不可避免地受到严重打击，上市公司今后的增发融资也将面临严峻考验。在多种因素的驱使下，市场推动股价重回增发价之上的意愿变得愈发强烈。

　　提高再融资门槛、严审再融资一直是年初至今市场的呼声。市场也相信，对于部分上市公司申请增发再融资的要求，管理层未来可能在评议方面要求更严格。“目前，投资者应该采取自下而上的选股策略，选取那些未来几年业绩依然能稳定增长，而股价处于估值低端的增发概念股。那些基本面不是很突出、股价炒作过高的公司，增发后股价的走势仍具有较大的不确定性。”市场人士指出。

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