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聚焦：地震对经济和股市影响几何

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　　策划人语 一场突如其来的大地震，给中国经济前景带来了新的不确定性，也给资本市场带来了一定压力。受地震影响，66家川渝上市公司13日集体停牌，其中34家公司发布公告后于14日复牌。此次大地震对中国宏观经济和灾区上市公司究竟会产生怎样影响？震后重建板块行情还能走多远？本组策划将围绕上述热点问题展开分析。

　　汶川大地震对宏观经济有何影响

　　5月12日下午，四川汶川发生了里氏7.8级地震；5月13日，沪深两市共有66家上市公司因地震停牌。

　　从目前情况看，汶川地震所造成的人员和财产损失较大，对经济和大盘的未来运行都会产生负面影响。但国泰君安表示，地震不会改变整个经济的运行趋势。尽管地震有可能进一步降低经济增速，但本次地震的影响小于雪灾。因为地震影响地区面积较小，当地经济也不发达，对交通的负面影响也较小，负面影响主要是人员伤亡。目前经济不会因为地震出现硬着陆风险。而且随着经济增速的下降，宏观调控政策将会出现松动迹象，加息或将被进一步推后。东北证券研究所也表示，虽然此次灾害的直接经济损失尚不清楚，但短期内对2008年全年经济增长的影响不会很大。而灾后重建将产生新一轮生产资料需求和基础消费品需求的高峰，从而拉动相关行业业绩的稳定增长。

　　综合看，虽然沪深股市对66家川渝地区上市公司的停牌，显示出地震对资本市场的心理影响不小。但大多数机构表示，对大盘的中期反弹行情仍继续看好。国泰君安表示，相信如果大盘下跌至一个较低的水平，管理层将会进一步释放救市政策，如规范再融资、进一步规范大小非减持等。广发证券也认为，地震灾情毕竟属区域性灾难，对全国的经济情况不会产生太大影响，股指短期振荡难免，但中长期走势不会受太大影响。国信证券表示说，坚持对二季度市场行情相对乐观的态度，建议在回调过程中积极增加股票仓位。

　　四川作为农业大省，养猪占其全省农林牧渔总产值的近一半。有机构担心如果四川省因地震发生交通运输问题，可能会引发通货膨胀的进一步上升。对此，中信证券在综合判断后认为，地震对四川经济增速影响较小，地震直接产生破坏性冲击所波及的产值较小。但由于四川本省的经济特性，对能源和粮食、猪肉相关领域影响较大;加上灾后运输原因，包括生猪在内的农产品的正常生产和运输有可能受到影响，预计将会对5、6月份CPI形成短暂冲击。但由于6月份以后CPI翘尾因素下降，物价可望保持平稳下滑趋势。而在今年众多自然灾害及海外经济增长放缓影响下，中信证券认为紧缩政策可能会略有放松，预计下半年宏观环境对市场的冲击应小于上半年。不过，中央财大金融与期货研究所所长贺强表示，四川的地震对全国经济的影响只是局部性的，只要物价还在高位运行，央行就不会改变目前的从紧货币政策；并表示相信，此次地震会相对加剧当前的通胀困境。中国政法大学刘纪鹏教授也认为，央行不会改变一贯的从紧货币政策。

　　包括德意志银行、中金公司、国泰君安、国信证券等机构均表示，虽然地震对四川地区经济和上市企业的业绩增长会带来不确定性，但随之而来的灾后重建也将会推动固定资产投资的加速增长。从13日、14日两天的盘面看，医药、建材类等重建概念板块集体爆发，祁连山、华新水泥连续两天涨停等，正是市场的这种预期的反应。东北证券研究所研究员表示，救灾首先需要医药行业的大力支持，灾后重建短期内会产生大量的电气设备、通讯器材订单。谈及地震对建材水泥行业的影响，国泰君安表示，这种影响可从三个层面来理解：第一是灾后重建驱动对水泥的需求，但灾后重建对水泥价格拉动估计不会很大，灾后重建属于政治性任务，不可能期望大幅提高水泥价格获取暴利；第二是对水泥生产线的毁坏程度，可能会减少部分企业的产能供给，但目前无法确定毁坏程度；第三是对水泥企业的影响，因产能所限，水泥企业更多受益于产能利用率提升带来的单位成本下降和可能的价格上升。虽然因目前无法测算具体水泥需求量，具体影响无法判断，但仍对提升利用率、降低单位成本保持积极态度，对短期水泥价格上涨保持谨慎态度。

　　长江证券表示，地震对上市公司影响总体判断为，对主营业务在震区的基础设施、交通运输、水电、旅游等行业的上市公司影响较大，因此，对于震区外的同类公司构成利好，比如震区外的旅游类上市公司存在替代的可能性。至于灾后重建，机械细分子行业和部分建材类行业可能因此受益。

　　从川渝停复牌股票看地震对灾区公司的影响

　　一场突如其来的天灾，带来了一次前所未有的区域上市公司集体停复牌。

　　汶川大地震发生次日，即5月13日，沪深股市共有66家川渝上市公司集体停牌。其中，沪市45家，深市21家。这在国内交易所历史上尚属首次。

　　5月14日，沪市32家和深市2家川渝上市公司发布公告后复牌交易，受地震影响而停牌的66家川渝公司中，除沪市3家公司因其他原因继续停牌外，有29家公司尚无法公告地震对生产经营的影响情况，而继续停牌。

　　从14日已经公告地震影响情况的37家上市公司情况看，大部分公司基本未受影响，部分公司表示影响较小，个别公司影响稍大或情况未明。有业内人士猜测，继续停牌尚未发布公告的公司中，可能有少部分公司负面影响较大。

　　大部分公司基本未受影响

　　在14日集体公告中，逾半数川渝上市公司表示，“生产经营未受地震影响”。

　　地处重庆的西南合成称，经自查，此次地震未对公司生产经营造成影响，公司生产经营一切正常；地处四川峨眉山市的四川金顶称，生产厂区有强烈震感，但未造成人员及财产损失，截至目前，公司水泥生产经营正常，未受川西北地震影响；攀渝钛业称，公司所在地重庆市距离震源较远，截至目前，地震未对公司造成影响，公司生产经营情况正常。

　　另有太极集团、重庆路桥、重庆钢铁、渝三峡A、绵世股份、长安汽车、ST东源等公司均集体向投资者报“平安”。

　　受上述公司公告鼓舞，复牌交易后，不少公司二级市场股价受到市场追捧，更有多只个股开盘即告涨停。重庆路桥、四川金顶、太极集团、西南药业、四川路桥等个股全天封在涨停板上。

　　部分公司负面影响不大

　　在受影响的公司中，大多数表示“不存在较大损失情况，对公司未造成实质性影响。”

　　地处成都市的成飞集成表示，经自查，目前公司不存在人员财产遭受较大损失的情况，对公司尚未造成实质影响。但公司所处地区动力用电暂时停供，目前处于停产状态，对生产经营有一定影响。美菱电器也表示，地震对公司影响较小，公告称，美菱电器绵阳分公司厂房目前处于封闭状态，具体财产损失还无法统计。由于绵阳分公司目前还处于试生产状态，此次地震对公司产生的影响较小，影响公司全年产量约8000台左右，占公司全年产能非常小。

　　从公告看，大部分公司没有给出地震影响的具体数据，但少数还是在公告中初步估算了损失情况。比如广安爱众表示，截至5月13日，公司财产损失约200万元，对公司生产经营影响较小。国金证券称，地震中公司没有员工伤亡，据初步估算，公司因本次地震遭受的直接经济损失不超过人民币200万元。公司都江堰营业部和大邑证券服务部房屋局部坍塌，机房受损；双元营业部和抚琴营业部房屋有部分毁损；而其他营业部和服务部均无明显财产损失。

　　个别公司损失或许较大

　　尽管总体看，地震给上市公司的冲击不大。但个别公司的情况未明，或不能乐观，尤其是几家距离震中汶川较近的公司。

　　已经发布公告的华立药业在地震影响的说明中称，公司总体经营基本保持正常，但此次地震对部分子公司的生产经营和财产安全造成了一定影响。

　　桂冠电力在公告中表示，截至发稿时止，公司两家全资子公司所处地茂县的通讯和交通仍处于中断状态，公司尚无法与上述两公司取得联络。截至3月31日，上述两公司的总资产占公司总资产的19.51%。14日复牌当日，桂冠电力股价下跌5.14%，盘中一度逼近跌停。

　　业内分析指出，在尚未公告的上市公司中，有部分公司的情况令人担心。如岷江水电，公司主营业务位于阿坝州境内，处于此次震中位置，预计影响较大。

　　震后重建板块：行情能走多远

　　汶川地震几天内就改变了股市的资金流向。地震发生后的5月13日，市场出于对保险公司赔付压力的忧虑，保险股深跌；另一方面，医药和水泥类股票则由于灾后重建概念而受到追捧。新华制药、华北制药等一批医药股13日和14日连续上涨，华新水泥和江西水泥等水泥股也连续涨停。究竟该如何看待灾后重建概念股的走强呢？

　　医药防御功能再次被挖掘

　　一位分析人士指出，2008年宏观经济最大的特征是不确定性。医药行业兼具防御性和成长性，在这种形势下成为较好的投资选择。所谓防御性，是指与一般消费品相比，医药产品特别是临床治疗性药物的需求具有一定的刚性，不会随宏观经济大幅波动。成长性是指从2007年中期以来，业内企业经过调整，已开始步入销售扩张阶段。据发改委统计，今年前两个月，医药行业增加值同比增长16.5%。前两个月，医药行业实现利润94亿元，增长50.1%。总体看来，行业依然保持高位运行。

　　这位分析员表示，医药行业日前走高，炒作成分居多。其真正被看好的基本面因素，在于居民消费水平的不断提高、医疗保健意识不断增强以及医疗卫生体制改革的不断推进。医药板块在年初的雪灾冰冻后就得到了市场的广泛认可，这次地震灾情只是使板块本身得到了更大关注。

　　从业绩来看，今年一季度行业业绩增速从去年的80%下滑到26%。虽然如此，中金公司的一份报告指出，客观来讲，医药上市公司经营仍呈向上趋势。因为2007年的高增长是靠大量的投资收益在支撑，2008年一季度由于股市振荡，多数公司投资收益对业绩贡献为负。所以，相对而言，2008年的增长更为实在。

　　关于具体的投资策略，中金公司表示，优质的股票如恒瑞医药、国药股份、康缘药业等虽然估值较高，但通过自身优势和努力可以获得超常规发展，长期看仍具备很好的投资价值。海正药业、华海药业产品价格没有短期暴涨的动力，但他们在产业升级方面的工作更具持续性，投资者应关注其在海外市场开拓和公司治理方面的进展。

　　水泥成灾后重建先行者

　　汶川地震带来的具体破坏程度尚无统计，但普遍预计地震有可能会降低短期内加息概率，推高近期通货膨胀和固定资产投资，降低短期内紧缩政策力度。地震过后最重要的就是灾后重建，水泥板块在股市上放量上涨，成为基建相关行业的先行者。

　　水泥行业属于国家重点监控的节能减排目标行业。我国“十一五”期间，将通过重点支持大型水泥企业集团发展，加快组织结构、产品结构调整，初步形成按区域为市场划分的布局。其中以海螺为首的大型水泥集团，地方国有大企业集团如冀东水泥、华新水泥等，将成为水泥企业重组兼并的积极实践者和领跑者，对促进产业结构调整将起到重要作用。

　　数据显示，水泥制造业今年一季度实现利润12.6亿元，同比增长43.2%。一位行业分析员指出，今年年初，业界尚忧虑政府对房地产的紧缩调控将打压住宅水泥需求，但目前看来，灾后重建弱化了这一预期，灾后的新农村建设和城镇基础设施建设将成为短期拉动水泥需求的强力引擎。一方面需求将面临突发性增长，另一方面各地政府切实加大落后产能淘汰力度，这使得2008年水泥总产能放缓，预计水泥价格将延续2007年的稳步上涨趋势。

　　个股方面，研究人士指出，A股市场的海螺水泥、冀东水泥、华新水泥等上市公司借助自建和并购重组，市场占有率将稳步提升。海螺水泥扎根华东、华南市场，冀东水泥重点扩大华北（京津唐地区）产能，华新水泥做大做精湖北市场。这些水泥龙头都值得长期关注。

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